近日，有关埃隆·马斯克旗下两大核心企业——特斯拉与SpaceX——可能合并的传言不断升温。巴克莱银行分析师Dan Levy预测，这一备受瞩目的整合将在今年年底前完成。
Levy在最新研报中表示，合并提案可能于特斯拉年度股东大会（最晚不迟于12月6日）前对外披露，10月底至11月初也是潜在时间点，但获得股东批准将面临更大挑战。
他认为，特斯拉与SpaceX的合并将充分挖掘垂直整合潜力，并推动人工智能技术的加速发展。
“尽管合并的产业逻辑一直受到质疑，但我们注意到管理层近期的言论暗示他们看到了整合的关键优势。值得注意的是，虽然我们预计合并会带来一定的财务协同，但真正的价值在于垂直整合，”他在报告中写道。
近几个月来，有关两家公司整合的传闻愈发频繁，尤其在SpaceX于6月成功上市之后。目前，双方已建立商业合作关系，SpaceX在其人工智能数据中心采用了特斯拉的电池储能系统。
特斯拉已将SpaceX的Grok人工智能助手整合至其车辆中，并向这家火箭与人工智能公司出售了部分车辆。与此同时，两家公司正联合推进Terafab项目，这是一座专注于人工智能芯片生产的半导体制造工厂。
Levy认为，Terafab是推动合并的“关键因素”，因为马斯克坚信这座半导体工厂对于满足特斯拉和SpaceX的计算需求至关重要。然而，作为联合开发模式，这造成了“复杂局面”，需要两家公司董事会的批准。
马斯克本人此前也曾表示，Terafab是双方重叠领域中最显著的部分。他称之为共同的依赖关系，并警告称，如果没有Terafab，特斯拉“扩大（人形机器人）Optimus产能的能力将受到限制”。
除Terafab外，Levy还列举了其他支持快速合并的重叠之处：特斯拉无人出租车使用xAI的车队管理软件；特斯拉汽车通过Starlink连接网络；SpaceX太空数据中心可能采用特斯拉能源产品；以及特斯拉Optimus机器人利用Grok进行自然语言处理。
但最具说服力的论点或许是马斯克希望巩固控制权。 Levy指出，他寻求获得特斯拉25%的股份，这将赋予他在特斯拉足够的“影响力”，以推进其人工智能和机器人领域的目标。
目前，市场主流预期方案是：由SpaceX作为收购方，通过全额换股方式收购特斯拉。当前SpaceX估值约为2.1万亿美元，特斯拉约为1.5万亿美元；预估换股比例为每1股特斯拉兑换约0.7股SpaceX股份。
选择SpaceX作为收购主体源于其差异化的投票权结构。马斯克目前持有SpaceX约48%的股权和约82%的投票权。巴克莱测算，合并完成后，马斯克将持有合并后新公司约37%的股份，掌握56%的投票权，维持多数表决权。
尽管两家公司具体何时合并仍不确定，但鉴于马斯克近期的表态，特斯拉与SpaceX合并的可能性正变得越来越可信。
马斯克在今年7月的特斯拉财报电话会议上表示：“正如你们从我们与SpaceX在众多领域的合作中看到的那样，重叠的部分越来越多。我们不能在财报电话会议上讨论公司合并之类的事情。这些都必须通过适当的程序来完成。”
他还在上个月的“All-In Summit”峰会上表示：“在这么多层面上开展如此广泛的合作，当这么多领域存在如此密切的合作时，谁能想象可能会采取什么行动呢？”
本文来自微信公众号“财联社”，作者：黄君芝，36氪经授权发布。
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